Forklar Speaking: I 7 år med Modi-regeringen, blev de grundlæggende forhold i den indiske økonomi forbedret?

Store forretningsfolk som CII-præsident Uday Kotak opfordrer Unionens regering til at udskrive penge og bruge på de fattige, men burde den gøre det?

Premierminister Narendra Modi, indenrigsminister Amit Shah og BJP-chef JP Nadda ved BJP's hovedkvarter i 2019. (Ekspressfoto: Prem Nath Pandey, File)

[ExplainSpeaking Economy er et ugentligt nyhedsbrev af Udit Misra. Klik her for at få det direkte i din indbakke]

I 2014 stormede den daværende Gujarat-chefminister Narendra Modi til national fremtræden på løftet om at skabe Vikas (økonomisk vækst) og Achhe Din (bedre dage). Han kom ind på et tidspunkt, hvor Indiens økonomi så ud til at have tabt sig med hensyn til BNP-vækst, selvom detailinflationen (prisstigninger) var skyhøje og private investeringer var ved at gå i stå.

Uanset hvordan økonomien klarede sig i den første femårige periode, gentog Modi sin succes i 2019 ved at vende tilbage som premierminister med et endnu større mandat.

Sidste uge, Indien afsluttede syv år under hans ledelse. Det er vigtigt at bemærke, at han er den første og eneste indiske premierminister, der har nydt komforten af ​​et flertal i det indiske parlament siden starten på økonomiske reformer i 1991. Manglen på et sådant flertal blev ofte nævnt som det vigtigste. årsagen til, at Indien ikke opnåede sit potentiale som et økonomisk kraftcenter.

Mellem premierminister Modis løfter og hans politiske mandater forventedes det, at Indien på mellemlangt sigt - en periode på syv år er tættere på mellemlang sigt end på kort sigt - ville være klart bedre stillet med hensyn til dets økonomiske resultater.

Så er det?

Den bedste måde at nå frem til en sådan konklusion på er måske at se på økonomiens såkaldte fundamentale forhold. Denne sætning refererer i det væsentlige til en masse økonomiske variabler, der giver det mest robuste mål for en økonomis sundhed. Det er grunden til, at man i perioder med økonomiske omvæltninger ofte hører politiske ledere forsikre offentligheden om, at det grundlæggende i økonomien er sundt.

Sådanne variabler omfatter mål som bruttonationalproduktet, arbejdsløsheden, inflationsraten, statens finanspolitiske underskud (en proxy for statens finansers sundhed), opsparings- og investeringsrater i økonomien, den indenlandske valutas relative værdi i forhold til den amerikanske dollar, betalingsbalancen, niveauet af fattigdom og ulighed mm.

kelsey impicciche højde

Lad os se på de vigtigste.

Bruttonationalprodukt: I modsætning til den opfattelse, som EU-regeringen fremfører, har BNP-vækstraten været et punkt med voksende svaghed i de sidste fem af de seneste syv år.

Se på nedenstående diagram, der er angivet i Reserve Bank of India eller RBI's årsrapport for FY21 udgivet den 27. maj. Grafen kortlægger vendepunkterne i Indiens væksthistorie.

Diagrammet kortlægger vendepunkterne i Indiens væksthistorie.

To ting skiller sig ud.

Efter faldet i kølvandet på den globale finanskrise startede den indiske økonomi sit opsving i marts 2013 - mere end et år før Modi-regeringen overtog ansvaret.

Men endnu vigtigere, dette opsving blev til en sekulær opbremsning af væksten siden tredje kvartal (oktober til december) af 2016-17. Selvom RBI ikke oplyser det, ses Modi-regeringens beslutning om at demonetisere 86 % af Indiens valuta natten over den 8. november af mange eksperter som udløseren, der satte Indiens vækst i en nedadgående spiral.

Da krusninger af demonetisering og en dårligt designet og hastigt implementeret Good and Services Tax (GST) spredte sig gennem en økonomi, der allerede kæmpede med massive dårlige lån i banksystemet, faldt BNP-vækstraten støt fra over 8 % i FY17 til omkring 4 % i FY20, lige før Covid-19 ramte.

I januar 2020, da BNP-væksten faldt til et 42-årigt lavpunkt (i form af nominelt BNP), udtrykte premierminister Modi optimisme og udtalte: Den indiske økonomis stærke absorberende kapacitet viser styrken af ​​de grundlæggende principper i den indiske økonomi og dens evne til at komme tilbage.

Men som analysen viste - før Covid's overhovedet blev erklæret en global pandemi - det fundamentale forhold i den indiske økonomi var allerede ret svage .

Overordnet set, hvis man ser på den seneste tid (se diagrammet nedenfor), lignede Indiens BNP-vækstmønster et omvendt V selv før Covid-19 ramte økonomien.

Indiens BNP-vækstmønster lignede et omvendt V, selv før Covid-19 ramte økonomien.

Mandag aften udgiver ministeriet for statistik og programimplementering (MoSPI) sin seneste vurdering af BNP-væksten i FY21 (2020-21) - året, hvor Covid-19-påvirkningen oplevede. Du kan læse ExplainSpeakings analyse om BNP for FY21 i Explained-afsnittet af IndianExpress.com tirsdag (1. juni).

BNP pr. indbygger: Ofte hjælper det at se på BNP per capita, som er det samlede BNP divideret med den samlede befolkning, for bedre at forstå, hvor godt en gennemsnitsperson er i en økonomi. Men også her har Indien tabt. Et eksempel er Bangladesh .

Arbejdsløshedsprocent: Dette er en anden grundlæggende faktor. Her er nyheden muligvis den værste af alle. Først kom nyheden om, at Indiens arbejdsløshed, selv ifølge regeringens egne undersøgelser, var på det højeste i 45 år i 2017-18 - året efter demonetisering og det, hvor GST blev indført. Så i 2019 kom nyheden om, at mellem 2012 og 2018 var det samlede antal af beskæftigede faldt med 9 mio - det første tilfælde af den samlede beskæftigelse faldende i det uafhængige Indiens historie.

I modsætning til normen på 2%-3% arbejdsløshed begyndte Indien rutinemæssigt at opleve arbejdsløshedsrater tæt på 6%-7% i årene op til Covid-19. Pandemien gjorde naturligvis tingene betydeligt værre.

Med svage vækstudsigter, arbejdsløshed er sandsynligvis den største hovedpine for premierminister Modi i resten af ​​hans nuværende periode.

Inflationsrate: I de første tre år havde Modi-regeringen stor fordel af meget lave råoliepriser. Efter at have holdt sig tæt på 0 pr. tønde-mærket i hele 2011 til 2014, faldt oliepriserne hurtigt til kun i 2015 og yderligere til under (eller omkring) i 2017 og 2018.

På den ene side tillod det pludselige og kraftige fald i oliepriserne regeringen fuldstændigt at tæmme den høje detailinflation i landet, mens det på den anden side gav regeringen mulighed for at opkræve yderligere afgifter på brændstof.

Men siden sidste kvartal af 2019 har Indien stået over for høj og vedvarende detailinflation. Selv efterspørgselsødelæggelsen på grund af Covid-lockdowns kunne ikke slukke inflationsstigning . Indien var et af få lande – blandt sammenlignelige avancerede økonomier og vækstmarkedsøkonomier – som har oplevet en inflationstendens konsekvent over eller tæt på RBIs tærskel siden senere 2019 .

Fremadrettet er inflationen en stor bekymring for Indien. Det er af denne grund, at RBI forventes at holde kurserne i sin kommende kreditpolitikgennemgang den 4. juni.

En arbejder læsser sække med korn af i en butik på Chandni Chowk-markedet i New Delhi.

Finansielt underskud: Det finanspolitiske underskud er i det væsentlige en markør for de offentlige finansers sundhed og sporer mængden af ​​penge, som en regering skal låne fra markedet for at dække sine udgifter.

Der er typisk to ulemper ved overdreven låntagning. For det første reducerer statens lån de investerbare midler, der er tilgængelige for private virksomheder at låne (dette kaldes at fortrænge den private sektor); dette driver også prisen (renten) op for sådanne lån.

For det andet øger yderligere lån den samlede gæld, som staten skal tilbagebetale. Højere gældsniveauer betyder, at en højere andel af de offentlige skatter vil betale tilbage tidligere lån. Af samme grund indebærer de også et højere skatteniveau.

Umiddelbart var Indiens finanspolitiske underskudsniveauer blot en anelse mere end de fastsatte normer, men i virkeligheden, selv før Covid, var det en åben hemmelighed, at det finanspolitiske underskud var langt mere end hvad regeringen offentligt indrømmet . I Unionens budget for indeværende regnskabsår indrømmede regeringen, at den havde underrapporteret det finanspolitiske underskud med næsten 2 % af Indiens BNP .

Rupee vs Dollar: Valutakursen for den indenlandske valuta med den amerikanske dollar er en robust målestok til at fange økonomiens relative styrke. En amerikansk dollar var 59 Rs værd, da Modi overtog som premierminister. Syv år senere er det tættere på 73 Rs. Rupiens relative svaghed afspejler den indiske valutas reducerede købekraft.

Disse var nogle, ikke alle, af de målinger, der ofte kvalificeres som det grundlæggende i en økonomi.

På et relateret notat, ser man på økonomiens dårlige tilstand, opfordrede Uday Kotak, CII-præsident og direktør for Kotak Mahindra Bank, regeringen til at udvide sine balancer — udskrive penge — og bruge.

Ideen er enkel. Under omstændighederne holder folk sig tilbage med at bruge penge. Dels har det at gøre med tab af arbejdspladser og reducerede indkomster og dels på grund af bekymringen om fremtidige sundhedsudgifter.

Men den private forbrugerefterspørgsel er den største motor for BNP-vækst - den tegner sig for omkring 55 % af al efterspørgsel. Det vaklede allerede gennem 2019 (før Covid ramte). Dets sammenbrud efter Covid indebærer, at virksomheder ikke har nogen grund til at investere - deres eksisterende kapacitet bliver ikke udnyttet fuldt ud. Der er en reel fare for, at virksomhedens rentabilitet vil kæmpe i de kommende år på grund af svag efterspørgsel.

Men hvis regeringen skulle trykke penge og bruge dem på de fattige og nødlidende, kan denne dybere krise afværges.

En kvinde og et barn forlader en musikbutik, da et udlejningsskilt vises på en etage nedenfor, som lejeren for nylig har forladt i Bengaluru

Skal regeringen trykke penge? Hvis ja, hvorfor gjorde den det så ikke allerede? Hvad er ulempen ved at trykke penge? For at forstå dette problem, læs denne forklaring som blev skrevet på samme tid sidste år, da der blev stillet lignende krav.

Hovedargumentet mod at trykke penge handler ikke så meget om dets indledning, som det handler om dets afslutning.

Det er rigtigt, at regeringen ved at trykke penge kan øge den samlede efterspørgsel på et tidspunkt, hvor den private efterspørgsel er faldet - som den er i dag.

Men der er en politisk risiko. Hvad nu hvis politikerne ved magten ikke stopper med at trykke hurtigt nok? Hvis det sker, så vil dette værktøj så kimen til endnu en krise.

Sådan gør du: Offentlige udgifter ved at bruge disse nye penge øger indkomsterne og øger den private efterspørgsel i økonomien. Således giver det næring til inflationen. En lille stigning i inflationen er sundt, da det fremmer forretningsaktivitet. Men hvis regeringen ikke stopper i tide, oversvømmer flere og flere penge markedet og skaber høj inflation.

Og her er det iøjnefaldende: Da inflationen afsløres med et forsinkelse, er det ofte for sent, før regeringerne indser, at de har overbelånt. Højere inflation og højere statsgæld giver grund til makroøkonomisk ustabilitet.

Men dette krav fra den indiske business class rejser også spørgsmålet: Hvorfor lignende opkald i fortiden blev udråbt som en ærgerlig politik?

camilo sesto biografi

Ja, Covid er en ekstraordinær hård tid, men selv når Indien vokser med 6%-7%, lever millioner i dyb fattigdom. Det er værd at spørge, hvorfor det samme politiske forslag på et tidspunkt er en ærgerlig politik og en visdomsøkonomi på et andet.

Skriv til mig med dine spørgsmål og forslag på udit.misra@expressindia.com

Pas på dig selv,

Udit

Del Med Dine Venner: