ExplainSpeaking: Hvorfor regeringens påstande om V-formet opsving, kritikere påstande om kontraherende økonomi begge er vildledende

Her er grunden til, at både regeringen og dens kritikere præsenterer vildledende diagnoser af den økonomiske genopretningstilstand, og hvordan dette kan føre til flere politiske fejl, der skader fremtidig vækst

En butiksejer hviler i sin butik i Kolkata (Express Photo/Shashi Ghosh)

I sidste uge offentliggjorde ministeriet for statistik og programimplementering BNP (bruttonationalprodukt) og GVA (bruttoværditilvækst) data for første kvartal af indeværende regnskabsår. Regeringen brugte år-til-år (Y-o-Y) sammenligningsmetoden - som viste, at BNP voksede med 20% i Q1 i år i forhold til Q1 sidste år - til at hævde, at Indien var vidne til et V-formet opsving. Kritikere af regeringen valgte at se på Quarter-on-Quarter (QoQ)-metoden - som viste, at økonomien faldt med 17 % i 1. kvartal i år i forhold til 4. kvartal (januar, februar og marts) i sidste regnskabsår - for at hævde, at økonomien var hurtigt ved at miste momentum.

Så hvem taler sandt? Hvad er sandheden om den nuværende tilstand af den indiske økonomi?

Det korte svar: Både - regeringens påstande om et V-formet opsving og kritikernes påstand om en kraftigt vigende økonomi - er vildledende.

Hvad mere er, vil begge påstande føre til forkerte politiske valg, som igen vil skade Indiens fremtidige vækst.

For at forstå hvorfor og hvordan dette er tilfældet, lad os tage en omvej.

En af de mest grundlæggende fejltagelser fra indiske politiske beslutningstagere i pre-Covid-æraen var den forkerte diagnose af Indiens økonomiske vækstmomentum. I længst tid nægtede den indiske regering at acceptere, at økonomien var ved at aftage kraftigt. Mange af jer vil huske, at Indiens årlige vækst faldt kraftigt fra over 8 % i 2016-17 til kun omkring 4 % i 2019-20. Men i det meste af denne mellemliggende periode nægtede Indiens finansminister at acceptere, at der var en konstant og faktisk skarp opbremsning i gang.

Hos The Express blev vi ved med at påpege dette fejltrin ( 1. februar 2020 ) og hvordan det kan skade fremtidig vækst ( 30. maj 2020 ).

Bortset fra afvisningen af ​​at acceptere afmatningen, havde regeringen også gjort det vanskeligt for sig selv ved at fremrykke den traditionelle dato for fremlæggelse af EU-budgettet med en hel måned. Selvom dette kan lyde som en uskadelig ændring på overfladen, hindrede det i virkeligheden regeringen i at vurdere økonomiens tilstand korrekt, mens det underminerede troværdigheden af ​​dens budgettal. Læs dette forklarer for at vide hvordan .

Den kombinerede effekt af utilstrækkelige data og en afvisning af at acceptere den hastigt forværrede økonomis tilstand resulterede i mangelfulde politiske valg. Den vigtigste er sænkningen af ​​selskabsskatten. Ganske vist kan lavere selskabsskattesatser opføres som en bonafide reform, og det burde hjælpe Indiens industri på lang sigt, men dens timing lod meget tilbage at ønske. Læs dette forklarer for at forstå hvorfor .

Det centrale problem var, at det blev annonceret på et tidspunkt, hvor Indien stod over for et hurtigt forværret efterspørgselsproblem. Med andre ord voksede folks indkomst enten i et aftagende tempo eller faldt faktisk. Læg dertil de høje arbejdsløshedsniveauer, som var blevet endemiske.

Alt i alt var det, der fejlede den indiske økonomi, utilstrækkelig efterspørgsel. Men det, selskabsskattelettelsen forsøgte at gøre, var at øge udbuddet - det stik modsatte af, hvad der var påkrævet.

Resultaterne var næppe overraskende. Selv før Covid-pandemien stak virksomheder simpelthen skattelettelserne i lommer - anslået til at være mellem 1,5 lakh crore til Rs 2 lakh crore - og brugte den til enten at betale deres gæld af eller øge deres overskud uden en eneste stigning i nettoen. investering.

Det kan argumenteres for, at et bedre alternativ ville have været at give et økonomisk løft af samme beløb til forbrugerne i stedet for producenterne. Dette kunne have været gjort enten i form af øgede direkte udgifter fra regeringen eller i form af skattelettelser (f.eks. en reduktion i GST-satser eller indkomstskattesatser).

Du kan godt sige: Det hele var før Covid; så hvorfor tage det op nu?

Det skyldes, at vi muligvis gentager den samme fejl - takket være regeringens ambitiøse påstande om, at Indien har registreret et V-formet opsving.

Sådan gør du.

Siden begyndelsen af ​​sidste år, hvor Covid-pandemien ramte den indiske økonomi, har ExplainSpeaking gentagne gange understreget behovet for at se ud over procentvise ændringer, og i stedet fokus på absolutte tal . Dette hænger i høj grad sammen med, at procentvise ændringer i tider med massive omvæltninger kan være ret vildledende. Hvorfor? Fordi en 25% reduktion på Rs 100 - svarende til Rs 25 - er mere end en 25% stigning i Rs 75 - svarende til Rs 18,75. Mens både fald- og stigningsprocenterne er de samme, er virkningen i absolutte værdier helt anderledes; den endelige værdi er næsten 7 Rs mindre end originalen.

Lad os først se på regeringens påstand.

Som en detaljeret analyse af både BNP- og GVA-data i denne hjemmeside ( https://indianexpress.com/article/explained/india-q1-gdp-data-economy-covid-impact-modi-govt-7481191/ ) viste, når man ser på absolutte tal, er billedet langt fra rosenrødt. Jeg har gengivet tabellerne for BNP og GVA nedenfor, og de viser, at både BNP og GVA - de to måder, hvorpå nationalindkomsten estimeres - er tilbage på niveauer, der sidst blev set i 2018.

Christopher Rich kone

Se først BNP-datatabellen.

SKEMA 1: BNP (ved 2011-12-priser) i 1. kvartal (april-juni) af 2021-22 falder tilbage til niveauer, der sidst blev set i 2018 (i Rs Crore)

(Kilde: MoSPI) Det samlede tal inkluderer tre andre komponenter, nemlig ændring i aktier, værdigenstande og uoverensstemmelser.

Det viser, at efterspørgslen efter privat forbrug - den største drivkraft for Indiens BNP (der tegner sig for mere end 55 % af hele BNP) - er næsten nøjagtig tilbage til, hvor den var i 2017-18.

Så hvis Indiens forbrugerefterspørgsel er tilbage på 2017-18-niveauet, hvad skal regeringen så gøre? Hæv sine udgifter for at øge den samlede efterspørgsel.

Men se nu, hvad der er sket med de offentlige udgifter (GFCE i BNP-tabellen): Det er faldet fra niveauet, hvor det var sidste år. Med andre ord trak reduktionen i det offentlige forbrug den samlede økonomiske vækst ned i 1. kvartal.

Hvad værre er, hvis regeringen fortsætter med at tro, at Indien allerede har iscenesat et V-formet opsving, vil den muligvis ikke finde nogen grunde til at bruge mere og dermed skabe et lignende træk på fremtidig vækst.

Derfor er det vigtigt at forstå, hvorfor regeringen tager fejl i sin påstand om, at Indien har iscenesat et V-formet opsving, og hvorfor det er nødt til at øge sine udgifter, hvis det vil sikre fremtidig vækstmomentum.

For dem, der ikke forstår, hvad forskellige former for bedring betyder, her er en forklaring .

Grundlæggende betyder et V-formet opsving, at økonomien hurtigt vender tilbage til trenden med absolut BNP.

Grundlæggende betyder et V-formet opsving, at økonomien hurtigt vender tilbage til trenden med absolut BNP.

Så hvis Indiens BNP voksede med 6 % før pandemien, og vi antager, at det ville være vokset med 6 % i 2020-21 og 2021-22 uden Covid-afbrydelsen, så burde BNP i 1. kvartal have været 40.07.553 Rs.

I virkeligheden er det kun Rs 32,38,020. Med andre ord er trendniveauet for BNP 24 % mere end det faktiske BNP var i 1. kvartal.

For yderligere at forstå, hvor langt Indien er fra et ægte V-formet opsving, lad os beregne det antal år, det ville tage for Indien at levere et BNP i 1. kvartal på 40.07.553 Rs. Lad os antage, at Indien vokser med 7 % (år-til-år) i de første kvartaler af 2022-23, 2023-24 og 2024-25. Hvis det sker, hvilket er en lidt optimistisk antagelse, så ville Indiens BNP i 1. kvartal i slutningen af ​​juni i 2024-2025 være 39.66.714 Rs - stadig under det niveau, der udgør et V-formet opsving i 2021-22.

Virkeligheden – et BNP i 1. kvartal på 32.38.020 Rs – peger mere mod et L-formet opsving i stedet for et V-formet.

Virkeligheden – et BNP i 1. kvartal på 32.38.020 Rs – peger mere mod et L-formet opsving i stedet for et V-formet.

Historien er lige så bekymrende, når man ser på GVA-dataene. Faktisk er billedet meget mørkere for nogle sektorer, der skaber flest job i Indien - såsom byggeri og handel, hoteller, transport, kommunikation og serviceydelser osv., da GVA-niveauerne er faldet tilbage til 2017-18.

SKEMA 2: GVA (ved 2011-12-priser) i 1. kvartal af 2021-22 (i Rs Crore)

Kategorien Offentlig administration, forsvar og andre tjenester omfatter sektoren for andre tjenester, dvs. uddannelse, sundhed, rekreation og andre personlige tjenester (Kilde: MoSPI)

Hvis man beregner det GVA-niveau, som en V-formet genvinding ville kræve, finder man ud af, at det er 20% mere end hvad den faktiske Q1 GVA er. Igen, selvom GVA vokser med 7% (Y-o-Y) fra nu af, vil det tage yderligere tre år blot at krydse det niveau, der markerer en V-form opsving i år.

Selvfølgelig ville både BNP og BNP om tre år være vokset meget højere ifølge den oprindelige trendlinje, og det er derfor, virkeligheden kan være tættere på et L-formet opsving, som peger på et permanent tab af BNP og BNP.

Selvfølgelig er Covid en global pandemi, og den har efterladt ingen økonomi uskadt. Men meningen med denne analyse er at rette op på misforståelsen om formen og formen af ​​det økonomiske opsving, så regeringen kan træffe smartere politiske valg denne gang.

Nyhedsbrev| Klik for at få dagens bedste forklaringer i din indbakke

For eksempel, hvis der er konsensus om, at Indien lider af en svag forbrugerefterspørgsel (som vist af komponenten Private Final Consumption Expenditure (eller PFCE) i BNP-datatabellen), og at inderne på tværs af flere sektorer af økonomien tjener meget mindre end hvad de gjorde i fortiden (som vist af GVA-datatabellen), så kan regeringen tænke i form af enten at øge sit forbrug på en sådan måde, at det øger indkomsterne for de værst ramte eller giver en skattelettelse - f.eks. i GST-satser eller afgifter på olieprodukter - for at forbedre forbrugernes indkøbskapacitet.

Til sidst, hvad med kritikerne af regeringen, der hævder, at Q-o-Q, BNP er faldet med 17%?

For det første, hvis man ser på Q-o-Q-metoden, så steg Indiens BNP ret hurtigt i Q2 (juli, august, september) af selve det sidste regnskabsår! Det, der gør dette endnu mere bizart, er det faktum, at Indien ved hjælp af Y-on-Y-metoden gik ind i en teknisk recession i 2. kvartal af det sidste regnskabsår.

Desuden har de kvartalsvise BNP-niveauer ofte nok i Indien en tendens til at stige for hvert kvartal, der går i et regnskabsår, og en sådan nedgang kan være synlig selv under normale tider - det vil sige, hvis man sammenligner 1. kvartal af et hvilket som helst regnskabsår med det foregående Q4.

Men måske vigtigst, som dette stykke forklarede , er der en tydelig sæsonvariation i Indiens årlige vækst, og en Q-on-Q-tilgang er, selv om den er en globalt accepteret norm, suboptimal til at vurdere dets vækstmomentum.

Igen, at tro på, at økonomien faldt med hele 17 % i 1. kvartal – når den måske er ved at komme sig, omend langt svagere end hvad regeringen hævder – igen kunne føre til mangelfulde politiske valg.

Vær sikker, og del dine spørgsmål og synspunkter på udit.misra@expressindia.com

Udit

Del Med Dine Venner: