Vurdering af betalingsbalancepositionen
Nye RBI-data om Indiens betalingsbalance (BoP) for 2017-18 viser underskud på de løbende poster (CAD) på ,72 mia., det højeste siden rekorden ,16 mia. i 2012-13. Med CAD, der forventes at vokse til mia. i løbet af dette finansår, hvor sårbar er den samlede betalingsbalanceposition i dag?
Ny indiske rupier valuta med en nøgle Nye RBI-data om Indiens betalingsbalance (BoP) for 2017-18 viser underskud på de løbende poster (CAD) på ,72 mia., det højeste siden rekorden ,16 mia. i 2012-13. Med CAD, der forventes at vokse til mia. i løbet af dette finansår, hvor sårbar er den samlede betalingsbalanceposition i dag?
john krasinski løn
Lad os starte med valutareserver. Er de tilstrækkelige nu?
Indiens valutareserver, på 4,55 milliarder i marts 2018, er faktisk de ottende største i verden (mindre diagram til højre). De kan også finansiere 10,9 måneders import sammenlignet med 7,8 måneder i marts 2014 (lige før Narendra Modi-regeringen kom til magten), 7 måneder i marts 2013 (da der var en mini-BoP-krise, hvor underskuddet på betalingsbalancen ramte et højdepunkt), og 2,5 måneder i marts 1991 (hvilket tvang landet til at søge bistand fra Den Internationale Valutafond). Enhver hentydning til en krise fra dette synspunkt er stærkt malplaceret; RBI's nuværende valutakrigskiste er tydeligvis tilstrækkelig, både til at imødekomme umiddelbare importbehov og til at afværge et løb på rupee af den slags, der blev set i maj-august 2013.
Så når økonomer taler om Indiens BoP-sårbarheder, hvad er det så præcist, de prøver at sige?
Lande akkumulerer generelt reserver ved at eksportere mere end det, de importerer. IMF-data om de løbende poster på de 10 bedste valutareserveholdere afslører, at de alle - undtagen Indien og Brasilien - har haft overskud år efter år.
Indien har altid haft underskud på sin varehandelskonto, med værdien af dets import af varer langt over eksportens værdi. Samtidig har landet traditionelt set haft et overskud på sin 'usynlige' konto. Invisibles dækker grundlæggende indtægter fra eksport af softwaretjenester, indgående pengeoverførsler fra vandrende arbejdstagere og turisme og - på den anden side - betalinger til renter, udbytte og royalties på udenlandske lån, investeringer og teknologi/mærker, foruden bank-, forsikrings- og shippingtjenester . Men med de usynlige overskud, der ikke overstiger handelsunderskud - undtagen i de tre år fra 2001-02 til 2003-04 (større diagram) - har det resulteret i, at landet konsekvent har registreret CAD'er.
Hvordan har Indien så klaret sig alle disse år med CAD'er og endda akkumuleret reserver?
Et land får udenlandsk valuta ikke kun fra eksport af varer og tjenester, men også fra kapitalstrømme, hvad enten det er i form af udenlandske investeringer, kommercielle lån eller ekstern bistand. Det større diagram viser, at nettokapitalstrømmene til Indien i de fleste år har været mere end CAD'er. De overskydende kapitalstrømme er altså gået til opbygningsreserver. Det mest ekstreme tilfælde var i 2007-08, hvor nettotilførslen af udenlandsk kapital, med 107,90 milliarder dollars, langt oversteg CAD-værdien på 15,74 milliarder dollars, hvilket førte til reservetilvækst på 92,16 milliarder dollars i løbet af et enkelt år. Men der har også været år, såsom 2008-09 og 2011-12, hvor reserveudtømning på grund af nettokapitaltilstrømning ikke var tilstrækkelig til at finansiere selv CAD.
Er denne model bæredygtig? Hvor længe kan Indien fortsætte med at importere mere, end det eksporterer, og forvente, at udenlandsk kapital fuldt ud vil bygge bro over kløften?
Indien og Brasilien repræsenterer unikke tilfælde af økonomier, der har opbygget reserver i vid udstrækning på grundlag af deres kapital snarere end betalingsbalancens løbende poster. Indien er endnu mere unikt, fordi dets valuta, i modsætning til den brasilianske real, er relativt stabil og ikke under hyppige spekulative angreb. I teorien kan et land blive ved med at tiltrække kapitalstrømme for at finansiere CAD'er, så længe dets vækstudsigter anses for at være gode, og investeringsmiljøet er lige så imødekommende. Det ville dog hjælpe, hvis sådanne udenlandske investeringer også går til at øge økonomiens produktions- og serviceeksportkapacitet, i modsætning til blot at producere eller endda importere til hjemmemarkedet. I det lange løb kan det hjælpe med at indsnævre CAD til mere bæredygtige niveauer.
Hvad er udsigterne i forhold til CAD og kapitalstrømme i denne finanspolitik?
lo bosworth forlovet
CAD faldt kraftigt fra 88,16 milliarder dollars i 2012-13 til 15,30 milliarder dollars i 2016-17, hovedsageligt på grund af Indiens olieimportregning næsten halveret fra 164,04 milliarder dollars til 86,87 milliarder dollars. Men i 2017-18 steg CAD til 48,72 milliarder dollars, takket være genopblussende globale råoliepriser, og forventes at krydse 75 milliarder dollars i denne finanspolitik.
Der er også tegn på, at kapitalstrømmene aftager. Udenlandske porteføljeinvestorer har siden 1. april tjent et nettosalg på 7,9 milliarder dollars på indiske aktie- og gældsmarkeder. Dette er en del af et større udsalgsmønster på tværs af vækstmarkedsøkonomier som reaktion på stigende renter i USA og Den Europæiske Centralbanks planer om at afslutte sit monetære stimuleringsprogram inden udgangen af 2018.
Den schweiziske investeringsbank Credit Suisse har forudsagt nettokapitalstrømme til Indien for 2018-19 til 55 milliarder dollars, hvilket vil være lavere end den forventede CAD på 75 milliarder dollars. I dette tilfælde kan valutareserverne falde for første gang siden 2011-12. RBI's data viser allerede de samlede officielle reserver den 8. juni til 3,11 milliarder, et fald på ,43 milliarder i forhold til niveauet i slutningen af marts 2018.
Del Med Dine Venner:
