ExplainSpeaking: Her er 5 takeaways fra Indiens Q2 BNP-data
Indiens BNP-data for andet kvartal forklaret: Sundheden af finansministeriets vurdering af Indiens nominelle BNP-vækstrate er central for troværdigheden af de kommende budgettal
Folk læsser sække cement på en lastbil uden for et lager i Chitpur-området i Kolkata (Fotograf: Arko Datto/Bloomberg) Ifølge de officielle data udgivet sidste fredag, Indiens bruttonationalprodukt (BNP) faldet med 7,5 % i løbet af kvartalerne juli, august og september. Det betyder, at Indien i 2. kvartal 2020-21 producerede 7,5 % færre varer og tjenester sammenlignet med, hvad Indien producerede i 2. kvartal 2019-20.
I processen er Indiens økonomi nu formelt gået ind i en teknisk recession, fordi Indien – sammen med den næsten 24 % tilbagegang i Q1 – har haft to på hinanden følgende kvartaler, hvor BNP-væksten er faldet.
Dataene om et fald på 7,5 % er dog blevet mødt med all-round jubel. Det er kontraintuitivt, men ikke uden begrundelse. For det første er tallet på 7,5 % afgjort lavere end de fleste gadevurderinger.
Desuden har dette skarpere end ventede økonomiske opsving - i en måde at sige - væsentligt ændret, hvordan den indiske økonomi bliver set. Faldet på 23,9 % i BNP i 1. kvartal var en af de værste blandt de største økonomier i verden. Men nedgangen på 7,5 % er bedre end det globale gennemsnit. Ifølge en analyse fra State Bank of Indias forskningshold har 49 lande angivet BNP-data for kvartalet juli-sept. Det gennemsnitlige fald i disse 49 lande er 12,4 %. Til sammenligning ser Indiens 7,5% meget bedre ud. I det foregående kvartal - det vil sige april, maj, juni - var gennemsnittet af disse 49 økonomier minus 5,6 %, mens Indien faldt med næsten 24 %.
Den anden takeaway er, at det økonomiske opsving er ret bredt funderet. For at forstå dette skal man se på dataene for bruttoværditilvækst (GVA) i stedet for BNP-data. GVA-dataene giver et mål for nationalindkomsten ved at se på værditilvæksten af forskellige sektorer af økonomien i det pågældende kvartal. Hvis du vil sammenligne, hvilke dele af økonomien der forbedrede produktionen og indkomsterne fra et kvartal til et andet, er GVA mere passende.
due cameron plastikkirurgi
Se på de sidste to spalter i erklæring 1 (fra regeringens pressemeddelelse) ved siden af. De viser den procentvise ændring i GVA for hver sektor sammenlignet med samme kvartal i det sidste regnskabsår (2019-20).
Udtalelse | Med bedre end ventede tal for andet kvartal kan økonomien blive en positiv overraskelse
Udsagn 1: Kvartalsvise estimater af bruttoværditilvækst til basispriser i 2. kvartal Først og fremmest, sammenlignet med kun én sektor, der tilføjede positiv værdi i 1. kvartal, tilføjede tre sektorer positiv værdi i 2. kvartal. Disse var landbrug, fremstilling og forsyningsvirksomhed (fremhævet i grønne cirkler).
I tre af de resterende fem sektorer aftog nedgangshastigheden desuden - fremhævet i grønne felter.
Den tredje takeaway er i form af en advarsel. Det mest overraskende aspekt af Q2-data er den positive vækst - omend en sølle 0,6% - registreret af Indiens fremstillingsindustri. En del af dette kan forklares med et svagt grundlag – tjek minus 0,6 % i 2. kvartal 2019-20.
Men alligevel er de fleste analytikere overraskede over, hvordan Indiens produktionsvirksomheder formåede at tilføje værdi i så vanskelige tider. Især fordi andre markører for en sådan industriel aktivitet klarede sig ret dårligt i samme periode.
Indekset for industriel produktion er for eksempel stærkt korreleret - næsten 0,90 - med fremstillingssektorens bruttoværditilvækst, og alligevel kollapsede denne korrelation i 2. kvartal, da IIP-fremstilling faldt med 6,7 % (gennemsnit af juli/aug/sep), mens fremstillingssektorens BVA voksede med 0,6 % , fastslår en SBI-forskningsrapport.
Vi tror, at en mulig årsag til dette kunne være fantastiske Corporate GVA-tal i 2. kvartal på baggrund af massive omkostninger. Yderligere har vi observeret, at små virksomheder med en omsætning på op til 500 crore Rs er mere aggressive med hensyn til at skære i omkostningerne og viser reduktion i medarbejderomkostninger med 10-12 %, hedder det videre.
Med andre ord øgede virksomheder deres indkomster ikke ved at sælge mere, men ved hensynsløst at skille sig af med ansatte. Dette kan igen underminere den fremtidige efterspørgsel.
Apropos manglende efterspørgsel bringer os til den fjerde takeaway. Hvis vi vender tilbage til BNP-dataene (se erklæring 2) - som måler nationalindkomsten ud fra perspektivet af, hvem der krævede (brugte) hvor meget i et bestemt kvartal - finder vi, at alle vækstmotorer klarede sig langt under det normale.
Gå ikke glip af Explained | Periodeforsikring: Opdeling af din plan kan optimere både dækning og omkostninger
Opgørelse 2: Kvartalsvise skøn for udgifter til BNP i 2. kvartal De fire motorer er fremhævet i røde felter. PFCE henviser til, hvad du og jeg bruger på vores forbrug, og dette er den største efterspørgselsmotor. Dette forbrug - til Rs 17,96 lakh crore - faldt 11% i Q2 sammenlignet med Q2 i 2019-20. De bruttoinvesteringer refererer til den efterspørgsel, der genereres af investeringer foretaget i økonomien af virksomhederne/virksomhederne - både store og små. Denne komponent er den næststørste vækstmotor og - med 9,59 lakh crore Rs - var den 7% mindre end hvad den var i Q2 af 2019-20.
Både eksporten og importen er skrumpet, men importen er skrumpet relativt mere end eksporten, og som sådan er nettoeksporten forbedret marginalt. Men selvom dette giver et boost til den samlede efterspørgsel i en relativ forstand, lover et så kraftigt fald i importefterspørgslen ikke godt for en voksende økonomi som Indien.
Den værste nyhed er dog, at GFCE eller regeringens udgifter i 2. kvartal er faldet med over 22 % i forhold til samme kvartal i sidste regnskabsår. Dette understreger det punkt, flere kritikere har rejst tidligere - at regeringen ikke bruger nok til at sætte skub i det økonomiske opsving.
Som følge heraf er 2. kvartals reale BNP i absolutte tal lavere end for to år siden.
BNP-dataene for 2. kvartal - som er den sidste offentliggørelse af denne type, før EU-budgettet præsenteres den 1. februar - peger dog på en tendens, hvor Indien højst sandsynligt vil opleve en positiv vækstrate i det nominelle BNP allerede i tredje kvartal, som i øjeblikket er i gang .
Det bringer os til det femte nøglepunkt fra denne runde af BNP-data: Vigtigheden af nominelt BNP, især set ud fra Indiens kommende budget.
Lad mig forklare.
Hele denne analyse har vi talt om reelt BNP (og GVA). Med andre ord, BNP opgjort i faste priser (det vil sige de priser, der var gældende i 2011-12). Eller mere enkelt BNP, efter at effekten af inflationen er blevet fjernet fra det. Express Explained er nu på Telegram
At fjerne inflationens effekt fra det nominelle BNP hjælper med at give det reelle billede af en økonomi. For eksempel, hvis priserne steg med 10 % fra et år til et andet, selv uden at der er nogen stigning i det samlede antal ting, der produceres i en økonomi, ville den nominelle BNP-vækst være 10 %. Men den nominelle vækst skjuler det faktum, at der ikke blev tilføjet en eneste rigtig ting i det andet år.
Men der er et afgørende aspekt, hvor det nominelle BNP overtrumfer det reale BNP: I den virkelige verden, vi bebor, er det, vi observerer, nominelt BNP (det vil sige BNP beregnet til løbende priser). Det såkaldte reelle BNP er et afledt data. Det konstateres ved at tage den nominelle BNP-vækstrate og trække inflationsraten fra den. Så hvis det observerede nominelle BNP er 12 %, og inflationsraten er 4 %, udleder økonomer hurtigt den reale BNP-vækst til 8 %.
Mere afgørende er det, at når regeringen laver næste års budget, som det allerede sker, baserer den alle sine beregninger - dens forventede skatteopkrævninger, dens udgifter, dens underskud - på nominelt BNP.
Opgørelse 4 i regeringens pressemeddelelse viser det absolutte niveau samt vækstraten i det nominelle BNP. Som du kan se, var den nominelle BNP-vækst blot minus 4 % i 2. kvartal. Sammenholdt med en inflationsrate (kaldet BNP-deflator) på 3,5 % får vi minus 7,5 % af real BNP-vækst.
Gå ikke glip af Explained | Moratorium på Lakshmi Vilas Bank: Hvad betyder det for indskydere, finanssektoren?
Opgørelse 4 i regeringens pressemeddelelse viser det absolutte niveau samt vækstraten i det nominelle BNP. De fleste eksperter forventer nu, at den nominelle BNP-vækst i 4. kvartal vil vende sig så langt, at selv efter at have trukket inflationsraten fra vil Indien registrere positiv realvækst i mindst fjerde kvartal.
kashmira cooke nettoværdi
Men det er vigtigt at påpege, at finansminister Nirmala Sitharaman - såvel som hendes forgænger, Piyush Goyal - gentagne gange har misforstået deres antagelse om nominel BNP-vækst. Dette har resulteret i massiv afvigelse mellem budgetoverslag og reviderede estimater - eller dårlig finanspolitisk skydning.
Sundheden af finansministeriets vurdering af Indiens nominelle BNP-vækstrate i 2021-22 er central for troværdigheden af de kommende budgettal.
Pas på dig selv.
Udit
Gå ikke glip af Explained | Hvad driver den indiske økonomis vækstbekymringer?
Del Med Dine Venner:
