Forklaret: Indiens BNP fald i perspektiv

Regeringsestimater udgivet på mandag viser, at Indiens BNP faldt med 7,3% i 2020-21. Mens pandemien har ramt væksten i lande over hele verden, viser adskillige tendenser i det sidste årti, at den indiske økonomi allerede var forværret i årene før Covid-19.

Byggearbejdere ved India gate i New Delhi mandag. (Ekspressfoto: Prem Nath Pandey)

Mandag offentliggjorde den indiske regering sine seneste estimater af økonomisk vækst for det sidste regnskabsår, der sluttede i marts 2021. Indiens bruttonationalprodukt (BNP) faldet med 7,3 % i 2020-21 . For at forstå dette fald i perspektiv, husk, at mellem begyndelsen af ​​1990'erne, indtil pandemien ramte landet, voksede Indien med et gennemsnit på omkring 7% hvert år.

Der er to måder at se denne nedgang i BNP på.

Den ene er at se på dette som en afviger - når alt kommer til alt, står Indien, ligesom de fleste andre lande, over for en pandemi en gang i et århundrede - og ønske det væk.

Den anden måde ville være at se på denne sammentrækning i sammenhæng med, hvad der er sket med den indiske økonomi i løbet af det sidste årti - og mere præcist i løbet af de sidste syv år, siden den premierminister Narendra Modi-ledede regering netop afsluttede sit syvende jubilæum sidste uge.

Set i denne sammenhæng tyder de seneste BNP-data på, at det ikke er en outlier. I stedet, hvis man så på nogle af de vigtigste variabler i dataene, var Indiens økonomi støt forværret under det nuværende regime, selv før Covid-19-pandemien.

Så har den indiske økonomi klaret sig bedre i løbet af den nuværende regerings syv år?

Den bedste måde at nå frem til en sådan konklusion på er måske at se på økonomiens såkaldte fundamentale forhold. Denne sætning refererer i det væsentlige til en masse økonomiske variabler, der giver det mest robuste mål for en økonomis sundhed. Det er grunden til, at man i perioder med økonomiske omvæltninger ofte hører politiske ledere forsikre offentligheden om, at det grundlæggende i økonomien er sundt.

Lad os se på de vigtigste.

Bruttonationalprodukt

I modsætning til den opfattelse, som EU-regeringen fremfører, har BNP-vækstraten været et punkt med voksende svaghed i de sidste 5 af disse 7 år.

Lad os se på figur 1, som er angivet i Reserve Bank of India eller RBIs årsrapport for FY21, der blev udgivet den 27. maj. Diagrammet kortlægger vendepunkterne i Indiens væksthistorie.

Diagram 1

Kilde: RBI personale skøn

To ting skiller sig ud. Efter faldet i kølvandet på den globale finanskrise startede den indiske økonomi sit opsving i marts 2013 - mere end et år før den nuværende regering tog ansvaret.

Men endnu vigtigere, dette opsving blev til en sekulær opbremsning af væksten siden tredje kvartal (oktober til december) af 2016-17. Selvom RBI ikke oplyser det, betragtes regeringens beslutning om at demonetisere 86 % af Indiens valuta natten over den 8. november 2016 af mange eksperter som udløseren, der satte Indiens vækst i en nedadgående spiral.

Efterhånden som krusningen af ​​demonetisering og en dårligt designet og hastigt implementeret Goods and Services Tax (GST) spredte sig gennem en økonomi, der allerede kæmpede med massive dårlige lån i banksystemet, faldt BNP-vækstraten støt fra over 8 % i FY17 til ca. 4 % i FY20, lige før Covid-19 ramte landet.

I januar 2020, da BNP-væksten faldt til et 42-årigt lavpunkt (i form af nominelt BNP), udtrykte premierminister Modi optimisme og udtalte: Den indiske økonomis stærke absorberende kapacitet viser styrken af ​​de grundlæggende principper i den indiske økonomi og dens evne til at komme tilbage.

Som en analyse af nøglevariabler antyder, var de fundamentale forhold i den indiske økonomi allerede ret svage selv i januar sidste år - længe før pandemien. For eksempel, hvis man ser på den seneste tid (figur 2), lignede Indiens BNP-vækstmønster et omvendt V, selv før Covid-19 ramte økonomien.

Diagram 2 og 3

BNP pr. indbygger

Ofte hjælper det at se på BNP pr. indbygger, som er det samlede BNP divideret med den samlede befolkning, for bedre at forstå, hvor velplaceret en gennemsnitsperson er i en økonomi. Som den røde kurve i figur 3 (ovenfor) viser, på et niveau på 99.700 Rs, er Indiens BNP per indbygger nu, hvad det plejede at være i 2016-17 - året, hvor skredet startede. Som et resultat har Indien tabt til andre lande. Et eksempel er, hvor jævnt Bangladesh har overhalet Indien i BNP pr. indbygger .

Nyhedsbrev| Klik for at få dagens bedste forklaringer i din indbakke

Arbejdsløshedsprocent

shawn stussy nettoværdi

Dette er den metrik, som Indien muligvis har klaret sig dårligst på. Først kom nyheden om, at Indiens arbejdsløshed, selv ifølge regeringens egne undersøgelser, var på det højeste i 45 år i 2017-18 - året efter demonetisering og det, der så indførelsen af ​​GST. Så i 2019 kom nyheden om, at mellem 2012 og 2018 faldt det samlede antal beskæftigede med 9 millioner - det første tilfælde af den samlede beskæftigelse, der faldt i det uafhængige Indiens historie.

I modsætning til normen med en arbejdsløshed på 2%-3%, begyndte Indien rutinemæssigt at opleve arbejdsløshedsrater tæt på 6%-7% i årene op til Covid-19. Pandemien gjorde naturligvis tingene betydeligt værre.

Det, der gør Indiens arbejdsløshed endnu mere bekymrende, er det faktum, at dette sker, selv når arbejdsstyrkens deltagelsesprocent - som kortlægger andelen af ​​mennesker, der selv leder efter et job - er faldet.

Med svage vækstudsigter vil arbejdsløsheden sandsynligvis være den største hovedpine for regeringen i resten af ​​dens nuværende valgperiode.

Inflationsrate

I de første tre år havde regeringen stor gavn af meget lave råoliepriser. Efter at have holdt sig tæt på 0-a-tønden-mærket gennem 2011 til 2014, faldt oliepriserne (Indien-kurven) hurtigt til kun i 2015 og yderligere til under (eller omkring) i 2017 og 2018.

På den ene side tillod det pludselige og kraftige fald i oliepriserne regeringen fuldstændigt at tæmme den høje detailinflation i landet, mens det på den anden side gav regeringen mulighed for at opkræve yderligere skatter på brændstof.

Men siden sidste kvartal af 2019 har Indien stået over for en vedvarende høj detailinflation. Selv efterspørgselsødelæggelsen på grund af lockdowns induceret af Covid-19 i 2020 kunne ikke slukke den inflationære stigning. Indien var et af få lande - blandt sammenlignelige avancerede økonomier og vækstmarkedsøkonomier - der har oplevet en inflationsudvikling konsekvent over eller nær RBI's tærskel siden slutningen af ​​2019.

Fremadrettet er inflationen en stor bekymring for Indien. Det er af denne grund, at RBI forventes at undgå at sænke renten (på trods af vaklende vækst) i sin kommende kreditpolitikgennemgang den 4. juni.

DELTAG NU :Express Explained Telegram Channel

Finanspolitisk underskud

Det finanspolitiske underskud er i det væsentlige en markør for de offentlige finansers sundhed og sporer mængden af ​​penge, som en regering skal låne fra markedet for at dække sine udgifter.

Typisk er der to ulemper ved overdreven låntagning. For det første reducerer statens lån de investerbare midler, der er tilgængelige for private virksomheder at låne (dette kaldes at fortrænge den private sektor); dette driver også prisen op (det vil sige renten) for sådanne lån.

For det andet øger yderligere lån den samlede gæld, som staten skal tilbagebetale. Højere gældsniveauer betyder, at en højere andel af de offentlige skatter vil betale tilbage tidligere lån. Af samme grund indebærer højere gældsniveauer også et højere skatteniveau.

På papiret var Indiens finanspolitiske underskudsniveauer blot en anelse mere end de fastsatte normer, men i virkeligheden, selv før Covid-19, var det en åben hemmelighed, at det finanspolitiske underskud var langt mere, end hvad regeringen offentligt udtalte. I Unionens budget for indeværende regnskabsår indrømmede regeringen, at den havde underrapporteret det finanspolitiske underskud med næsten 2 % af Indiens BNP.

Rupee vs dollar

Valutakursen for den indenlandske valuta med den amerikanske dollar er en robust målestok til at fange økonomiens relative styrke. En amerikansk dollar var 59 Rs værd, da regeringen overtog ansvaret i 2014. Syv år senere er den tættere på 73 Rs. Rupiens relative svaghed afspejler den indiske valutas reducerede købekraft.

Disse var nogle, ikke alle, af de målinger, der ofte kvalificeres som det grundlæggende i en økonomi.

Hvad er udsigterne til vækst?

Den største vækstmotor i Indien er almindelige menneskers udgifter i deres private egenskaber. Denne efterspørgsel efter varer udgør 55 % af hele BNP. I figur 3 viser den blå kurve niveauet pr. indbygger for disse private forbrugsudgifter, som er faldet til niveauer, der sidst er set i 2016-17. Dette betyder, at hvis regeringen ikke hjælper, vil Indiens BNP muligvis ikke vende tilbage til før-Covid-forløbet i flere år fremover. Det er af denne grund, at det seneste BNP ikke skal ses som en outlier.

Del Med Dine Venner: