Forklaret: Indiens økonomi i 2020, hvad man kan se frem til i 2021

Indiens økonomi i 2020: Da Annus Horribilis 2020 slutter, er der positive ting i økonomien: tegn på et BNP-opsving og livlige aktiemarkeder. Men efterspørgslen er svag, indtægterne er nede, og beskæftigelsessituationen er dyster. Alle øjne er rettet mod budgettet - og på vaccinerne

Arbejdere vender tilbage til deres hjemstater under nedlukningen, der blev pålagt på grund af Covid-19, i New Delhi. (Express Foto: Praveen Khanna)

Om lidt over en måned vil finansminister Nirmala Sitharaman præsentere, hvad hun har bebudet som et budget som aldrig før. Da et år som aldrig før slutter, er der spørgsmål om vejen frem - herunder om budgettet, eller ethvert politisk indgreb fra regeringens side i de kommende måneder, kan kompensere for den overvældende finanspolitiske stimulansreaktion på situationen forårsaget af pandemien . Og om anden modvind potentielt kan afgrænse opsvinget i den økonomiske vækst.

Selvom industriproduktionen steg, da økonomien genåbnede, understøttet af en ophobet efterspørgsel og et løft af festivaludgifter, er forbrugernes stemning fortsat svag. Beskæftigelsesudsigterne er lunken, og husholdningernes indkomster er fortsat suboptimale. Stimulusdrevne investeringsstrømme fra USA og Europa har bragt risikoappetitten tilbage og sendt en syndflod fra sikre tilflugtsaktiver til aktiemarkeder og vækstmarkedsøkonomier. Indien er en nettovinder - faktisk, hvis optimismen på det finansielle marked skulle sammenblandes med realøkonomiens trængsler, ville en strukturel afbrydelse af episke proportioner synes at opstå - svarende til en Arnold Schwarzenegger torso på Woody Allens ben, iboende vaklende og sandsynligvis falde sammen.

Express Illustration: Suvajit Dey

MEDVINDEN

* For det første det positive: NSO's BNP-dataudgivelse for kvartalet, der sluttede oktober 2020, pakkede et overraskende resultat - nedgangen i 2. kvartal viste sig at være mere lavvandet, og opsvingstempoet slog de fleste forudsigelser, hvilket stort set var på linje med højfrekvente indikatorer, der pegede på et opsving i økonomisk momentum. En opdatering af RBI's økonomiske aktivitetsindeks forudsagde også, at den reale BNP-vækst forventedes at bryde ud i positivt territorium i 3. kvartal, omend til slanke 0,1 pct.

* En sektoropdeling viser, at bil- og investeringsgoder, som blev hårdt ramt af nedlukningen, kunne se en vending i terminsindtjening. Sundheds-, IT- og FMCG-virksomheder ser stærkere indtjeningsudsigter. Digitale teknologier ses som et lyspunkt.

* På trods af udfordringen fra en ny bølge af infektioner, kan resultatet af det amerikanske præsidentvalg og positive nyheder om vacciner have en vedvarende indvirkning på udsigterne for den globale økonomi. Et positivt resultat af Brexit-forhandlingerne er et plus.

* Aktiemarkederne, som vaklede mellem rally og frasalg frem til begyndelsen af ​​november, er siden steget forbi tidligere højder. Ifølge Institute of International Finance udgjorde porteføljestrømmene til vækstmarkedsøkonomier eller EME'er, inklusive Indien, ,5 milliarder i november, næsten ligeligt fordelt af egenkapital og gæld (henholdsvis ,8 milliarder og ,7 milliarder). 4. kvartal 2020 forventes at blive det stærkeste kvartal for EME-tilstrømninger siden 1. kvartal 2013 - siden lige før det nedtrapningsanfald. De indiske markeder er en stor fordel - på årsbasis, indtil den 20. december 2020, er S&P BSE Sensex og Nifty50 steget med henholdsvis 13 procent og 12 procent.

* Mest af alt bøjer Indien Covid-kurven: Siden midten af ​​september, med undtagelse af lokale stigninger, er infektioner skråt nedad hver uge, og genopretningsraten er tæt på 95 procent. Mindst et par vaccinekandidater har ikke kun opnået prøvestatus, men også egnethed til brug i Indien, med flere i pipelinen.

DE RØDE FLAG

* Efterspørgselsforholdene forbliver svage, hvilket fremgår af faldet i eksport og import, som afspejler tilstanden af ​​ekstern og indenlandsk efterspørgsel, ifølge NCAER. November RBI Consumer Confidence Survey viste, at mens forbrugernes stemning var højere den måned end i juli og september 2020, var tilliden lavere i november sammenlignet med samme periode for et år siden.

* En truende politisk svaghed er tydelig på både efterspørgsels- og udbudssiden. På den BNP-relaterede efterspørgselsside viser de seneste data en nedgang på 22 procent i de offentlige udgifter til forbrug i 2. kvartal, mens den offentlige administration, forsvaret og andre servicesektorer på BNP-produktionssiden (bruttoværditilvækst) er en proxy for offentlige udgifter - faldt 12 procent i andet kvartal efter et fald på 10 procent i første kvartal. Tendensen peger på central- og delstatsregeringers modvilje mod at give et finanspolitisk løft for at afbalancere faldet i investeringsefterspørgslen.

* Indiens vækst havde været aftagende siden begyndelsen af ​​4. kvartal 2018-19. Regeringens modvilje eller manglende evne til at gøre det tunge løft er en bekymring, både i form af en følelsesbooster og en udløser til at katalysere det bredere investeringsdrev. Dette vil fortsat være en udfordring, da centrets bruttoskatteindtægter i 2020-2021 forventes at falde med over 10 procent, oven i faldet på 3,4 procent i 2019-20. Ikke-skatteindtægter ser ud til at være dystre. Det er usandsynligt, at stater, der er belemret med højere udgifter til sundhed og er fastlåst i en kamp med centret om GST-udbetalinger, vil genstarte investeringscyklussen. Hvis efterspørgselsforholdene ikke kan genoplives, forventes den private sektor ikke at genstarte investeringer eller ansættelser, hvilket vil forværre efterspørgselsforholdene yderligere. Uden et modvægtsskub kan problemet blive cyklisk.

* Da regeringen stort set afholdt sig fra at yde betydelig indkomststøtte til virksomheder, gik der tabt arbejdspladser, da MSME-indtjeningen blev ramt. Tredje kvartal af finansåret 2020-21 vil ende med en beskæftigelse på 395 millioner, hvilket ville være 2,5 procent lavere end de 405 millioner beskæftigede i december 2019-kvartalet ifølge CMIE-data. I betragtning af, at omkring 45 procent af produktionen foregår i MSME-enheder, er denne sektor nøglen til genoplivning af produktionen. Men kun de MSME'er, der er registreret under The Factories Act, 1948, bliver faktisk fanget af Index of Industrial Production, mens næsten halvdelen er uregistrerede produktionsenheder. For BNP-data er den metode, som NSO anvender til at bruge IIP som en proxy til at estimere værdien af ​​den manglende komponent, langt mere forvrængende under en situation som lockdownen, som ramte de mindre virksomheder særligt hårdt. Det virkelige billede kommer kun med et forsinkelse.

* Kontaktservicesektorer såsom hoteller, restauranter, flyselskaber, saloner, der klarede sig usædvanligt godt før pandemien, er blandt de værst ramte og vil fortsætte med at kæmpe indtil det tidspunkt, hvor frygten for virussen varer.

* CMIE-jobdataene peger på bekymrende tendenser. Efterhånden som restriktionerne blev ophævet, forlod mange, der ikke fik arbejde, arbejdsstyrken. Typisk, når flere mennesker finder job, bør større antal komme og søge. Men det omvendte ser ud til at være sket siden september. Også CMIE-undersøgelser frem til august viser, at de største tab i beskæftigelse er i kvalitetsjob - lønnet beskæftigelse. Kvinder er blevet mere påvirket.

* Inflationen har været et problem for politiske beslutningstagere i Indien. RBI fremhævede i sin december månedlige bulletin risiciene ved fortsat høj inflation: …Bestræbelserne skal fordobles for at udslette 'ormen i æblet' - inflationen - før det skader vækstimpulserne, der slår rod. Ifølge Nomura er det usandsynligt, at detailinflationen falder nok til, at RBI kan sænke renterne i hele 2021. På mellemlang sigt er der chancer for, at inflationen stiger op igen, og RBI må muligvis også skifte til renteforhøjelser i 2022 .

SER FREM TIL

* Sitharaman har sagt, at investeringer i forskning og udvikling inden for medicin, bioteknologi og lægemidler er tidens behov. North Block ser ud til at forberede et skub i infrastrukturen, bakket op af noget af det pulver, som det har holdt tørt. En produktionsforbundet incitamentordning for at skubbe til selvtillid faktureres som en skabelon for et produktions-push. Men der er forhindringer. Industrien holder øje med løsningsbestræbelserne på Wistrons iPhone-fabrik i Karnataka, hvor volden brød ud på et tidspunkt, hvor den begrænsede succes i smartphone-monteringssektoren forsøges at blive gentaget i medicinalindustrien og biler - og når der er fortsat arbejdsuroligheder hos Toyota Kirloskar Motors' fabrik uden for Bengaluru.

* Investorer holder også øje med regeringens reaktioner på de juridiske tilbageslag i Cairn og Vodafones retrospektive skattesager. Indien har valgt at udfordre Vodafone-dommen, og der forventes også en udfordring i Cairn-sagen.

Phil Harris dødbringende fangst nettoværdi

* Der er bekymringer for den finansielle sektor. Siden april, med moratorierne i gang, er anerkendelsen af ​​misligholdelse blevet skubbet ned ad vejen. Det er en dobbelt pudsning for sektoren - lån er blevet dårlige, selvom de ikke bliver anerkendt som NPA'er, men långiveren får ikke interessen i tilfælde, hvor virksomhederne er faldet sammen. Når EMI'er stopper, rammes bankernes renteindtægter, og dens nettorentemargin falder. Rentabiliteten i den finansielle sektor er ved at blive presset, og uden massiv rekapitalisering kan sektoren ende med at blive et træk for økonomien fremadrettet.

* Ifølge IMF vil økonomien sandsynligvis trække sig sammen med 10,3 procent i den nuværende finanspolitik, og derefter vokse med 8,8 procent i 2021-22. Men selvom det reale BNP forventes at stige, kan det tage næsten to år, før det kommer tilbage til niveauet før pandemien. Ifølge estimater fra chefen for Emerging Markets hos J P Morgan, Jahangir Aziz, kunne økonomien ved udgangen af ​​finansåret 2021-22 være 10 procent lavere end den præ-pandemiske vækststi.

* Der er et mere grundlæggende spørgsmål vedrørende tidspunktet for en finanspolitisk stimulans. 2020-21 var pandemiåret, og hvis Indien havde kørt et stort finansunderskud på grund af en stimulus, ville det have været på linje med enhver anden større økonomi - og ratingbureauer ville ikke have nedjusteret Indien på størrelsen af ​​udgifterne . Ifølge Pronab Sen, tidligere Chief Statistician of India, vil enhver overbelastning af stimulusudgifter, der strækker sig ind i det følgende år eller længere, risikere, at Indien bliver set som en outlier.

Alle øjne rettet mod budgettet for nu.

Del Med Dine Venner: