Forklaret: Hvorfor Moody's nedjusterede Indiens rating, hvad konsekvenserne kan være

Vedvarende tab af økonomisk vækstmomentum, forværrede statsfinanser og svag implementering af økonomiske reformer siden 2017 er nogle af de vigtigste årsager.

Den seneste nedgradering reducerer Indien til den laveste investeringsgrad af ratings og bringer Moody's - som historisk set er den mest optimistiske om Indien - ratings på linje med de to andre vigtigste ratingbureauer i verden - S&P og Fitch. (Fil)

På mandag, Moody's Investors Service (Moody's) nedgraderet Indiens regerings langsigtede udstedervurderinger i udenlandsk valuta og lokal valuta til Baa3 fra Baa2. Den anførte, at udsigterne forblev negative.

Den seneste nedgradering reducerer Indien til den laveste investeringsgrad af ratings og bringer Moody's - som historisk set er den mest optimistiske med hensyn til Indien - ratings for landet på linje med de to andre vigtigste ratingbureauer i verden - Standard & Poor's (S&P) og Fitch (se vedhæftede diagram om den korte historie om Indiens suveræne rating).

Hvad er årsagen til denne nedjustering?

Der er fire hovedårsager til, at Moody's har taget beslutningen.

1. Svag implementering af økonomiske reformer siden 2017

2. Relativ lav økonomisk vækst over en længere periode

3. En betydelig forværring af regeringernes (centrale og statslige) finanspolitiske stilling

4. Og den stigende stress i Indiens finansielle sektor

I november sidste år ændrede Moody's udsigten til Indiens Baa2-rating til negativ fra stabil, netop fordi disse risici var stigende.

Da mange af de betænkeligheder, de havde i november 2019, er kommet igennem, har Moody's nedgraderet ratingen til Baa3 fra Baa2, samtidig med at de negative udsigter fastholdes.

I sin officielle erklæring sagde Moody's, at beslutningen om at nedgradere Indiens ratings afspejler Moody's synspunkt om, at landets politiske institutioner vil blive udfordret i at vedtage og implementere politikker, der effektivt afbøder risikoen for en vedvarende periode med relativt lav vækst, betydelig yderligere forværring i den generelle statens finanspolitiske stilling og stress i den finansielle sektor.

Hvad betyder negative udsigter?

De negative udsigter afspejler dominerende, gensidigt forstærkende, nedadrettede risici fra dybere belastninger i økonomien og det finansielle system, som kan føre til en mere alvorlig og længerevarende udhuling af finanspolitikken, end Moody's i øjeblikket forventer.

Især har Moody's fremhævet vedvarende strukturelle udfordringer for hurtig økonomisk vækst såsom svag infrastruktur, stivhed på arbejds-, jord- og produktmarkederne og stigende risici i den finansielle sektor.

Med andre ord, en negativ indebærer, at Indien kan blive vurderet yderligere ned.

Er nedjusteringen på grund af Covid-19-påvirkningen?

Nej. Moody's var kategorisk, at selvom denne nedgradering finder sted i sammenhæng med coronavirus-pandemien, var den ikke drevet af virkningen af ​​pandemien.

Læs også | Hvorfor Indiens BNP-vækst endnu en gang bliver stemplet som en overvurdering

Ifølge Moody's forstærker pandemien sårbarheder i Indiens kreditprofil, der var til stede og opbyggede før chokket, og som motiverede tildelingen af ​​et negativt udsigter sidste år.

Hvorfor skete nedgraderingen så?

For mere end to år siden, i november 2017, havde Moody's opgraderet Indiens rating til Baa2 med stabile udsigter. På det tidspunkt forventede den, at en effektiv implementering af nøglereformer ville styrke statens kreditprofil gennem en gradvis, men vedvarende forbedring af økonomisk, institutionel og finanspolitisk styrke.

Men disse forhåbninger blev forkastet. Siden opgraderingen i 2017 har implementeringen af ​​reformer været relativt svag og har ikke resulteret i væsentlige kreditforbedringer, hvilket indikerer begrænset politisk effektivitet, ifølge Moody's.

Politikens lave effektivitet og det deraf følgende tab af vækstmomentum er bevist i den kraftige opbremsning i Indiens BNP-vækstrater. De foreløbige estimater for 2019-20 var fastgjort til 4,2 % - den laveste årlige vækst i et årti - og selv disse estimater vil sandsynligvis blive revideret yderligere.

Dårlig vækst er blevet forværret af forværrede statsfinanser (både på center- og statsniveau).

Hvert år har centralregeringen undladt at nå sit finanspolitiske underskud (i det væsentlige det samlede lån fra markedet). Dette har ført til en støt tilvækst af den samlede statsgæld.

Den samlede statsgæld (målt som en procentdel af BNP) er intet andet end gælden indtil det sidste år og det finanspolitiske underskud for indeværende år.

Ifølge Moody's, selv før udbruddet af coronavirus, med anslået 72 % af BNP i finansåret 2019, var Indiens offentlige (kombinerede central- og statsregeringer) gældsbyrde 30 procentpoint større end Baa-medianen.

Med andre ord var statsgælden allerede ret høj.

Læs også | Hvilken deceleration i BNP-vækstraten fortæller os om tilstanden i den indiske økonomi

Dette i forvejen høje tal forventes at stige til 84 % af BNP lige inden for 2020 - takket være regeringer, der er tvunget til at låne endnu mere, for en stor del fordi deres indtægter sandsynligvis tørrer ud, efterhånden som økonomien trækker sig sammen.

Hvad bliver konsekvenserne af denne nedgradering?

Som forklaret ovenfor er vurderinger baseret på økonomiens generelle sundhed og statens finanser. En nedgradering af rating betyder, at obligationer udstedt af de indiske regeringer nu er mere risikable end før, fordi svagere økonomisk vækst og forværret finanspolitisk sundhed underminerer en regerings evne til at betale tilbage.

Lavere risiko er bedre, fordi det giver regeringer og virksomheder i det pågældende land mulighed for at rejse gæld til en lavere rente.

Express Forklareter nu tændtTelegram. Klik her for at deltage i vores kanal (@ieexplained) og hold dig opdateret med det seneste

Når Indiens suveræne rating nedgraderes, bliver det dyrere for den indiske regering såvel som alle indiske virksomheder at rejse midler, for nu ser verden sådan gæld som et mere risikabelt forslag.

Hvad er Moody's syn på økonomisk vækst, job og indkomst pr. indbygger?

Moody's forventer, at Indiens reale BNP vil falde med 4,0 % i indeværende regnskabsår. Derefter forventer den et kraftigt opsving i 2021-22. Men på længere sigt fastslår den, at vækstraterne sandsynligvis vil være væsentligt lavere end tidligere på grund af vedvarende svage investeringer i den private sektor, lunken jobskabelse og et svækket finansielt system.

Den fastslår, at en længere periode med langsommere vækst kan dæmpe tempoet i forbedringer af levestandarden...

danny cooksey nettoværdi

Del Med Dine Venner: