Forklaret: Sådan fungerer globale kreditvurderinger

Ratingbureauet Moody's har sænket Indiens udsigter fra stabile til negative. Hvordan tildeler sådanne bureauer disse vurderinger? Hvor seriøst tages disse, og hvad ændres for en regering, hvis den nedgraderes?

Denne gang har Moody's sænket Indiens kreditvurderingsudsigter fra stabile til negative på grund af, hvad de har vurderet som risici for økonomisk vækst.

For mere end halvandet årti siden skrev en højtstående embedsmand en artikel i en avis med overskriften 'Moody's eller Moody' - eller ord i den retning - om, hvad der efter hans opfattelse var den uberettigede handling fra det globale kreditvurderingsbureau Moody's til at presse ned. Indiens suveræne kreditvurdering.

Uanset om det er Moody's eller dets peer Standard and Poor's (S&P), har indiske politiske beslutningstagere ofte kritiseret de kreditvurderinger, som disse bureauer har tildelt.

Denne gang, Moody's har sænket Indiens kreditvurderingsudsigter fra stabil til negativ på grund af, hvad den har vurderet som risici for økonomisk vækst, udsigt til en mere forankret afmatning, svag jobskabelse og en kreditklemme, som ikke-bankfinansieringsselskaber står over for. Med væksten aftagende til 5 % i kvartalet til juni denne finanspolitik, og næsten ingen grønne skud synlige, kan de fleste analytikere finde det svært at tage fejl af denne vurdering.

Hvad betyder disse vurderinger?

Baldwin Brothers nettoværdi

Kreditvurderingsbureauer vurderer på en skala virksomhedernes økonomiske og forretningsmodeller, såvel som økonomisk styring fra suveræne regeringer, efter at have analyseret officielle og andre data og interageret med embedsmænd, virksomhedsledere og økonomer. Disse bureauer vurderer derefter instrumenter såsom obligationer, gældsbreve, kommercielle papirer, indlån og andre gældsudbud fra virksomheder eller regeringer for at hjælpe investorer med at træffe informerede beslutninger.

Fra en virksomheds eller en regerings perspektiv hjælper en bedre vurdering med at rejse midler til en billigere pris. Agenturerne gør dette på en kontinuerlig basis, enten ved at opgradere eller nedgradere instrumentet baseret på resultater, udsigter eller begivenheder, der sandsynligvis vil have en indvirkning på en virksomheds balance eller på en regerings eller en sub-suveræn enheds finanspolitiske stilling.

Politisk usikkerhed kan udløse en nedjustering af statslig rating. I august 2011 sænkede S&P USA's højeste rating (AAA) med henvisning til stigende gældsniveauer og politiske risici. Dette provokerede en embedsmand til at kommentere, at dette var en 'fakta for forbandet'-beslutning.

Inden for de to kategorier af investment grade, som er for virksomheder af god kvalitet og spekulative, er der flere hak for virksomheder, hvis økonomi udgør en risiko for misligholdelse af betalinger. Indiens suveræne kreditvurdering fra Moody's er nu Baa2, med udsigterne skåret fra 'stabile' til 'negative'.

Dette kan potentielt have en indflydelse på virksomheder, der planlægger at låne i udlandet gennem obligationer eller udenlandske lån, for investorer eller banker i udlandet kan meget vel søge højere renter på grund af svage udsigter. Dette tynger normalt institutionelle investorer såsom pensionsfonde, kapitalfonde fra oversøiske universiteter eller suveræne formuefonde, der forvalter rigdommen i rige lande.

De er nødt til at afvise deres investeringer, når der er en sænkning af ratings. Virksomheder og mange regeringer, der låner fra de internationale markeder, er også opmærksomme på ratingnedgraderinger.

I Indien kan bekymringen være, at efter Moody's opjusterede sin rating for to år siden, hvor økonomien voksede to procentpoint hurtigere end nu, kan sænkningen signalere, at en ændring opad kan være langt ude.

Som agenturet udtrykte det, sammenlignet med for to år siden (da det opjusterede Indiens rating til Baa2 fra Baa3), er sandsynligheden for en vedvarende real BNP-vækst på eller over 8 % faldet betydeligt. Den forklarede, at beslutningen om at sænke ratingen var baseret på stigende risiko for, at væksten forbliver væsentligt lavere end tidligere, hvilket fører til en gradvis stigning i gældsbyrden fra allerede høje niveauer.

Betyder en nedgradering virkelig noget?

Det afhænger af, hvordan og hvor regeringerne låner. Mange lande udnytter de globale gælds- eller kreditmarkeder for at rejse penge. Globale banker eller deres investeringsbanker hævder ofte, at det er vigtigt at diversificere deres investorbase, hvad enten det er virksomheder eller regeringer, for at mindske risikoen for, at et snævert sæt køber ind i sådanne låneprogrammer og udgør en risiko for at sælge eller trække sig ud.

marty fra bjergmænd

Indien har været en outlier på dette punkt. Det har indtil videre ikke udstedt en obligation eller rejst penge direkte på det internationale marked, hvilket betyder, at en nedjustering i høj grad har begrænset effekt. Snarere mærkes virkningen næsten fuldt ud af private firmaer eller statsejede virksomheder, som rejser udenlandsk valuta.

I dette års budget annoncerede regeringen sin hensigt om at gå ind for en statsobligation, men er ikke gået videre med det endnu på baggrund af kritik og forsigtighed fra RBI. Tidligere havde indiske politiske beslutningstagere med lange hukommelser forhindret forsøg på at udstede en statsobligation eller låne direkte fra det internationale marked. Og en af ​​grundene til det har været, hvad de opfatter som kreditvurderingsbureauers påståede bias.

Overvej dette. I optakten til Indiens betalingsbalancekrise i 1991 nedjusterede agenturerne hurtigt den statslige rating og reducerede dermed landets mulighed for at rejse penge i udlandet gennem offentlige olieselskaber eller banker i korte perioder for at købe olie eller betale for import. I 1998, da Indien meddelte, at de havde udført atomprøvesprængninger i Pokhran, var kreditvurderingsbureauerne hurtige til at reagere igen, hvilket påvirkede låntagningen.

Regeringen og RBI besluttede derefter at ignorere disse agenturer og rejste milliarder i udenlandsk valuta gennem obligationer udstedt af SBI i to trancher. Det hjalp, at regeringen ikke havde udenlandske lån. Og længe engagerede den indiske regering sig ikke meget med kreditvurderingsbureauer i forsøget på at ændre opfattelser. Dette var indtil efter 2004-05 eller deromkring og frem, med væksten, der varede i godt seks år.

Hvor troværdige er bureauerne?

Kreditvurderingsbureauer har fået et slag efter den globale finanskrise i 2008, hvor de blev afsløret efter sammenbruddet af højt vurderede banker og andre institutioner. Siden da er de også blevet angrebet i Indien og også stået over for reguleringsforanstaltninger, foruden en undersøgelse fra centrale efterforskningsbureauer, efter at de sidste år havde tildelt topvurderinger til lån fra firmaer, der var en del af IL&FS-gruppen.

Blot et år før Moody's sidste kreditvurderingsopgradering i 2017, havde Shaktikanta Das, som var sekretær for økonomiske anliggender dengang og nu er RBI-guvernør, skrevet til agenturet og stillet spørgsmål om dets metodologi og fremsat en sag for at genbesøge den. . Finansministeriets pointe var dengang, at Indiens gældsniveau var faldet, og at det burde afspejles i vurderingsmetrikken. Ofte har regeringen også klaget over, at lande med højere gældsniveauer og en svag finanspolitik har formået bedre ratings.

Denne gang har regeringen reageret på ændringen i udsigterne ved at sige, at Indiens fundamentale forhold er robuste, og at andre makroøkonomiske indikatorer såsom inflation stadig er lave, hvilket afspejles i lave obligationsrenter med stærke vækstudsigter både på kort og lang sigt . Den har i det væsentlige tilkendegivet, at den ikke er enig i styrelsens vurdering. Hvorvidt de finansielle markeder deler en lignende vurdering, er det, der skal ses i løbet af de næste par uger.

Indiens politiske beslutningstagere har ofte brokket sig over kreditvurderingsbureauernes humørsyge karakter og deres tilsyneladende differentierede standarder. Men det er nyttigt at huske på, at på trods af, at de statslige vurderinger har været, hvad de har været i lang tid, har Indien tiltrukket masser af porteføljer og strømmer ind i både stats- og virksomhedsgæld, udover udenlandske direkte investeringer. En rationel tilgang bør hjælpe.

mickey rourkes nettoværdi

Del Med Dine Venner: