Forklar Speaking: Nuværende udfordringer og de fremtidige trusler, som den indiske økonomi står over for

Der er flere måder, hvorpå Indiens økonomiske genopretning kan blive endnu vanskeligere.

Bygningsarbejdere i New Delhi (Ekspressfoto af Prem Nath Pandey)

Kære læsere,

Da denne måned nærmer sig sin afslutning, er den indiske økonomi ved at færdiggøre første kvartal af indeværende regnskabsår - april, maj og juni. To spørgsmål dukker op i denne sammenhæng:

dale earnhardt jr nettoværdi 2019

1. Hvor meget skadede den anden Covid-bølge Indiens spæde økonomiske opsving?
2. Hvad er de mere mellem- til langsigtede virkninger af den anden Covid-bølge?

Nyhedsbrev| Klik for at få dagens bedste forklaringer i din indbakke

Med andre ord, hvad er karakteren af ​​de nuværende udfordringer, som den indiske økonomi står over for, og hvor ligger de fremtidige trusler?

Udgangen af ​​ethvert kvartal kaster typisk en masse økonomiske analyser af sig. I sidste uge udgav Reserve Bank of India sin junibulletin, som gav RBI's vurdering af, hvordan den indiske økonomi er placeret.

Selvom næppe nogen enhed ved så meget om den indiske økonomi som RBI, blev den mere lærerige analyse udført af National Council of Applied Economic Research (eller NCAER), da det udgav sin Quarterly Economic Review.

NCAER udmærkede sig ved at finde innovative måder at kortlægge den indiske økonomis tilstand under pandemien. På et tidspunkt, hvor officielle datakilder led store huller og utilstrækkeligheder, fandt forskere ved NCAER deres egne måder at vurdere omfanget af økonomisk forstyrrelse på grund af Covid. Allerede i december 2020 havde de korrekt forudsagt (til det første ciffer efter decimalen), at BNP-væksten for hele året vil være minus 7,3 % - et tal, som ministeriet for statistik og programimplementering (MoSPI) først nåede frem til i maj 31 i år! Som sådan giver det mening at lytte til NCAERs prognose i kølvandet på den anden Covid-bølge.

Lad os først se på de aktuelle udfordringer.

1: To års BNP-vækst er gået tabt

Nedenstående diagram giver en forståelse af, hvordan den indiske økonomi er blevet ramt. Først og fremmest, se på de grønne søjler. De viser den samlede mængde af Indiens BNP målt i billioner af rupier - skalaen til venstre.

I 2019-20 var Indiens BNP 146 billioner Rs. Med andre ord havde Indien produceret varer og tjenester til en værdi af 146 billioner Rs det år. Derefter faldt det i det sidste regnskabsår - det vil sige i 2020-21 - til 135 billioner Rs. Det er faldet på minus 7,3%, vi talte om tidligere.

Hvordan den indiske økonomi er blevet ramt

I indeværende regnskabsår - det vil sige i 2021-22 - forventes BNP at vokse tilbage til 146 billioner Rs efter at have registreret en vækst på 8,3%. Dette ville betyde, at Indien i form af den samlede økonomiske produktion ville have mistet to hele års vækst. For eksempel, hvis der ikke var nogen Covid-afbrydelse, og Indien voksede med endda 6 % i begge disse år, ville det samlede BNP have nået niveauet på 164 billioner Rs - det vil sige 18 billioner Rs mere end hvor Indien sandsynligvis vil ende nu .

Der er en chance for, at Indien kan vokse med 10,1 % i år i stedet for 8,3 %, og i så fald ville Indiens BNP gå op til 149 billioner Rs, men alligevel ville Indien være langt væk fra, hvor det kunne have været uden Covid .

Den røde linje, der procentvis kortlægger vækstraten i BNP (og svarer til skalaen i højre side af figuren), giver et indtryk af et V-formet opsving. Men hvad angår den faktiske produktion, vil økonomien kun formå at genvinde den jord, den tabte sidste år.

2: Både detail- og engrosinflationen er på vej op

På et tidspunkt, hvor den økonomiske vækst har ramt, og opsvinget er dæmpet på grund af den anden Covid-bølge, står Indien også over for stadigt stigende priser. FIGUR 2 og 3 giver en opdeling af, hvordan detail- og engrosinflationen har opført sig i løbet af de sidste par år.

Overordnet detailinflation, den læste linje i FIGUR 2, er den hastighed, hvormed priserne stiger for detailforbrugere som dig. Denne inflationsrate holdt sig over RBI's komfortzone (2 % til 6 %) mellem november 2019 og november 2020. Men efter en kort periode med kampaflastning har den igen krydset 6 %-mærket i maj i år.

Hastighed, hvormed priserne stiger for detailforbrugere

Den anden afgørende linje at se på er den orange stiplede linje. Det viser kerneinflationen - den beregnes ved at fjerne prisstigningen på brændstof og fødevarer. Det faktum, at selv denne inflationsrate konsekvent er forblevet tæt på RBIs øvre grænse, viser, at det ikke kun er et spørgsmål om, at benzin- og dieselpriserne er meget høje, eller at priserne på grøntsager og frugter stiger for hurtigt. Den almindelige indianer er vidne til en hurtig stigning i priserne over hele linjen.

Hvad med engrospriserne? SKEMA 3 giver svaret. I lang tid steg engrospriserne ikke for hurtigt. Men fra januar og frem er den tendens også blevet værre. I maj var WPI-inflationen næsten 13 %. Med andre ord steg engrospriserne med 13 %.

I lang tid steg engrospriserne ikke for hurtigt

3: Dårlig kreditoptagelse i den kommercielle sektor

Den største motor for BNP i den indiske økonomi er de udgifter, som inderne påtager sig i deres private egenskab. Denne efterspørgsel efter varer og tjenester - hvad enten det er i form af en ny bil eller en klipning eller en ny bærbar computer eller en familieferie - er det, der tegner sig for mere end 55 % af hele BNP på et år.

Allerede før Covid havde den indiske økonomi nået et stadie, hvor den almindelige mand holdt disse udgifter tilbage. Den første Covid-bølge gjorde denne tendens værre med folk, der enten mistede job eller lønnen blev reduceret. Den anden Covid-bølge har forværret problemet yderligere, for nu er alle generet over de høje sundhedsudgifter.

I mangel af forbrugerforbrug holder landets forretningsmænd - både store og små - nye investeringer tilbage og nægter at søge nye lån.

SKEMA 4 viser, hvordan bankkreditten til den kommercielle sektor er styrtdykket på blot de sidste to år. FIGUR 5 viser, hvordan procentdelen af ​​stikprøvefirmaer, der søger lån, netop er kollapset.

SKEMA 4 viser, hvordan bankkreditten til den kommercielle sektor er styrtdykket på blot de sidste to år.

Disse indebærer i det væsentlige, at virksomhederne ikke er meget håbefulde om øget efterspørgsel på kort sigt.

FIGUR 5 viser, hvordan procentdelen af ​​stikprøvefirmaer, der søger lån, netop er kollapset.

4: Utilstrækkelige udgifter fra regeringens side

I betragtning af, at indenlandske forbrugere holder forbruget tilbage, og indenlandske virksomheder holder investeringer tilbage (den næststørste motor for BNP-vækst), var det den tredjestørste motor for Indiens BNP-vækst - det vil sige regeringen - at bruge mere og trækker økonomien ud af det nuværende spor.

Men som de grønne søjler i CHART 6 viser, har den indiske regering været nærig med at bruge mere. De grønne søjler viser de samlede udgifter (i procent af BNP). Efter at være blevet tvunget til at bruge mere i 2020-21, har regeringen faktisk trukket sig tilbage (som andel af BNP) i 2021-22. Det er af denne grund, at dets underskud vil falde i FY22 i forhold til FY21.

De grønne søjler i FIGUR 6 viser, hvordan den indiske regering har været nærig med at bruge mere

Men dette skridt viser sig at være kontraproduktivt for Indiens økonomiske genoplivning. NCAER-gennemgangen fremsætter følgende bemærkning: Desværre vil en uforklarligt kontraktiv finanspolitik i 2021-22, der kraftigt reducerer underskuddet, forsinke genopretningen.

Hvad med de fremtidige trusler?

Der er flere måder, hvorpå Indiens økonomiske genopretning kan blive endnu vanskeligere.

1: Det langsomme tempo i vaccinationen og en mulig tredje Covid-bølge

Nu står det klart, at der ikke er noget økonomisk opsving, medmindre Indien får vaccineret et betydeligt flertal af sin befolkning. Hvis vaccinationstempoet fortsætter med at halte, er der mulighed for en tredje bølge, som kan bringe endnu en runde af forstyrrelser med sig.

Det er også meget vigtigt at forstå, at selv muligheden for en tredje bølge er ret farlig for økonomisk genopretning. Det skyldes, at den øgede usikkerhed yderligere forværrer tendenserne til, at forbrugerne holder forbruget tilbage, og virksomhederne holder nye investeringer tilbage. Dette skyldes i højere grad, at folks modstandskraft og evne til at håndtere de negative virkninger af Covid også er faldet.

I en vaccinationslejr ved PMGP Colony i Mankhurd, Mumbai (Ekspressfoto af Amit Chakravarty)

2: Pengepolitikken rammer en barriere

Mellem finanspolitik (som har at gøre med statens udgifter) og pengepolitik (den lethed, man kan tage et lån med og den rente, man skal betale på nye lån), er det meste af det tunge løft i retning af at opnå økonomisk genoplivning blevet gjort. af RBI. Som tidligere nævnt har regeringen ikke udvidet sin finanspolitik med så meget, som mange havde forventet. Faktisk var det stort set overladt til RBI at pumpe masser af billige penge ind i form af nye lån i et forsøg på at sætte gang i økonomien.

Men der er flere grunde til, at RBI måske ikke er i stand til at hjælpe meget længere.

For det første stiger inflationen som vist tidligere. RBI, som er lovligt forpligtet til at kontrollere inflationen, bliver nødt til at gøre, hvad der skal til for at holde inflationen inden for grænserne. Dette vil typisk kræve, at RBI hæver renten.

Der er en anden grund til, at RBI måske skal hæve den indenlandske rente. Takket være den kraftige stigning i økonomisk vækst og inflation i USA, kan dens centralbank - Federal Reserve - snart hæve de amerikanske renter. Hvis Indien skal forblive en attraktiv destination for globale investorer, ville RBI være nødt til at opgive regimet med lave renter.

3: De langsigtede negative virkninger af kortsigtede stød

Ud over de ovennævnte trusler, og faktisk uanset dem, peger NCAER-økonomer som Sudipto Mundle og Bornali Bhandari på en anden nøgleudfordring: Hysterese. Med andre ord de langsigtede virkninger af de kortsigtede stød.

Med udgangspunkt i en basislinje for 2020-21, som er 7,3 procent lavere end i 2019-20, skal BNP vokse et godt stykke over den seneste præ-pandemi-trendrate (5,8 procent) for at Indien kan indhente sin præ-pandemiske vækststi. Dette vil kræve dybe og vidtrækkende strukturelle reformer i den finansielle sektor, magt og udenrigshandel. Reformer i samarbejde med staterne er også presserende inden for sundhed, uddannelse, arbejde og jord, som alle primært er statslige emner, skrev de allerede i december.

Mens han præciserede dette punkt under den seneste kvartalsoversigt, udtalte Mundle: Faktisk er hovedbyrden ved vores sang, at virkningerne af dette [Covid-chok] er mere langsigtede, end man kunne forestille sig, og på det tidspunkt ville Indien være gået ud over dets sweet spot af såkaldt demografisk udbytte... så de langsigtede virkninger er meget meget skræmmende.

Pas på dig selv,

Udit

chadwick boseman nationalitet

Del dine kommentarer og forespørgsler på udit.misra@expressindia.com

Del Med Dine Venner: