Hvorfor deflator er den bedste indikator for prisstigning
Regeringens cheføkonomiske rådgiver Arvind Subramanian har advaret om, at økonomien kan være på vej ind i deflationsområdet.
Arvind Subramanian (økonomisk chefrådgiver) Hvad er BNP-deflatoren, og hvorfor er den i nyhederne nu?
BNP-deflatoren, også kaldet implicit prisdeflator, er et mål for inflation. Enkelt sagt er det forholdet mellem værdien af varer og tjenester, som en økonomi producerer i et bestemt år til løbende priser og til priser, der er fremherskende i ethvert andet reference- (basis)år. Dette forhold viser grundlæggende, i hvilket omfang en stigning i BNP eller bruttoværditilvækst (GVA) i en økonomi er sket på grund af højere priser, snarere end øget produktion. Da deflatoren dækker hele rækken af varer og tjenesteydelser, der produceres i økonomien - i modsætning til de begrænsede varekurve til engros- eller forbrugerprisindekser - ses den som et mere omfattende mål for inflationen.
Deflatoren er i nyhederne, fordi cheføkonomisk rådgiver Arvind Subramanian har henvist til den for at vise, at inflationen i øjeblikket er på meget lave niveauer. Den årlige inflation baseret på BNP-deflatoren var 1,66 pct. i april-juni og 0,21 pct. i det foregående kvartal. Den var endnu lavere baseret på GVA-deflatoren: 0,07 procent i april-juni og minus 0,13 procent i januar-marts. (GVA er i det væsentlige BNP fratrukket alle produktskatter og subsidier; GVA-deflatoren giver derfor et mere sandt billede af den underliggende inflation i økonomien.) Ifølge Subramanian indikerer de næsten flade BNP/GVA-deflatorer, at vi er tættere på deflationsområde og langt, langt væk fra inflationsterritorium.
[relateret-indlæg]
Hvordan stemmer dette overens med inflationsraterne baseret på det mere almindeligt kendte engrosprisindeks (WPI) og forbrugerprisindeks (CPI)?
WPI-inflationen er allerede i negativt terræn i de sidste ni på hinanden følgende måneder siden november. Det var i gennemsnit 0,33 procent i oktober-december, minus 1,82 procent i januar-marts og minus 2,35 procent i april-juni kvartalet. På den anden side har CPI-inflationen - som Reserve Bank of India (RBI) bruger som det nominelle anker for sine pengepolitiske operationer - været meget højere, i gennemsnit 5,27 procent i januar-marts og 5,09 procent i april-juni. Den medfølgende graf viser, at den deflatorbaserede inflation har haft en tendens til at være højere end WPI-inflationen og lavere end CPI-inflationen, men tættere på den førstnævnte end sidstnævnte.
Hvilken af de tre er den mest pålidelige målestok?
julie bowen nettoværdi
Som allerede nævnt er deflatoren den mest præcise indikator for den underliggende inflationstendens, da den dækker over alle varer og tjenesteydelser produceret i økonomien. De to andre indeks stammer fra prisnoteringer for udvalgte varekurve. WPI-kurven indeholder 676 varer; alle disse er kun varer, og hvis priser er fanget på engros-/producentniveau. Forbrugerprisindekset tager højde for inflationen i detailleddet, mens det også inkluderer tjenester.
Men da det kun er varer og tjenester, som direkte forbruges af husholdningerne - fra fødevarer, tøj og benzin til sundheds-, uddannelses- og fritidstjenester - der tages, fortæller CPI os ikke, hvad der sker med priserne på cement, stål, polyestergarn eller kompressorer. Selvom detailinflationen uden tvivl er vigtig, kan politikere ikke ignorere de priser, som producenterne - både af forbrugerne såvel som forskellige mellem- og kapitalgoder - modtager. Langvarig negativ WPI-inflation kunne faktisk være tegn på, at deflationspres ikke er tilstrækkeligt afspejlet i CPI. I betragtning af alle disse er deflatoren en bedre målestok for inflation (eller endda deflation, som Subramanian foreslår) i økonomien.
Så hvorfor er deflatoren ikke meget i brug?
nancy shevell søn
Hovedårsagen er, at den kun er tilgængelig på kvartalsbasis sammen med BNP-estimater, hvorimod CPI- og WPI-data frigives hver måned.
Hvorfor sidder RBI fast på CPI-inflationen, når både deflator- og WPI-inflationen peger på muligheden for, at den indiske økonomi er i deflationstilstand?
RBI's grundlæggende logik for at målrette CPI-inflation er enkel. Den inflation, som forbrugerne oplever eller forventer i fremtiden, er det, der bliver indregnet i lønaftaler og bestemmer også fordelingen af husholdningernes opsparing på forskellige aktiver. Pengepolitikkens opgave er at sikre, at offentlighedens inflationsforventninger er solidt forankrede, for at forhindre enhver løn-prisspiral. Renterne skal også være tilstrækkeligt over CPI-inflationen, så husholdningerne fortsat parkerer deres opsparing i bankindskud i modsætning til guld eller fast ejendom.
Men kritikken af denne tilgang er, at den virker i normale tider, hvorimod vi i dag har en unormal situation med deflation - i hvert fald fra producenternes side. Givet nul, hvis ikke negativ, WPI- eller deflatorinflation og 10 procent plus nominelle lånerenter, betaler virksomhederne reelt tocifrede realrenter. Dette er en lige så uholdbar situation som de negative realrenter, som opsparere for ikke så længe siden fik på faste indlån. Når det er tilfældet, kan fordelene for producenterne ved en kraftig rentenedsættelse langt opveje tabene for opsparerne. Også besparelser kommer i sidste ende fra indkomster, som igen er en funktion af vækst og job i økonomien. Pengepolitikken bliver formentlig nødt til at forlige sig med denne virkelighed. RBI var bag ved kurven, da inflationen tog fart i 2011-12; den har ikke råd til at være bagud i kurven for deflation i dag.
Del Med Dine Venner:
