Forklaret: Hvad ligger bag det amerikanske BNP-fald, og hvorfor er Kina anderledes

De bekymrende nyheder for USA er, hvad økonomer ser ud til at fremskrive i vid udstrækning - at omfanget af dette fald i første kvartal vil blive forværret af det i det andet.

USA faldt med 33 procent i andet kvartal, eller et fald på næsten 10 procent kvartal-til-kvartal – hvilket gør det til det kraftigste BNP-fald i historien for verdens største økonomi. Dette står i skarp kontrast til BNP-tal, som Kina udgav for mindre end fjorten dage siden, hvor væksten i verdens næststørste økonomi er svinget kraftigt tilbage i det sorte i kvartalet april-juni.

Rabat for det faktum, at Kina var først ude af blokken, og der var et forsinkelse på omkring en fjerdedel i transmissionstendenserne for pandemien på tværs af de to lande, den store takeaway for lande som Indien fra de divergerende BNP-væksttendenser i USA og Kina er, at regeringens effektivitet i at få en økonomi tilbage på sporet er afhængig af dens succes med at kontrollere spredningen af virussen. Opsvinget i den økonomiske aktivitet afhænger også af kvaliteten af den politiske støtte.

Hvad forklarer det amerikanske BNP-fald?

Økonomer, der afkoder faldet i de amerikanske BNP-tal, peger på et brat fald i forbruget - den største komponent af amerikansk BNP, der tegner sig for næsten 70 procent af økonomien. Udgifter til varer og tjenester anslås at være faldet med en sæsonkorrigeret årlig rate på 35 procent i andet kvartal, hvilket alene aftager 25 procentpoint fra overordnet vækst, ifølge et forskningsnotat af Ian Shepherdson, cheføkonom i Storbritannien -baseret Pantheon Macroeconomics.

Investeringer i bygninger, udstyr og intellektuel ejendom - store drivkræfter i fremstillingssektoren - faldt også med en årlig hastighed på 49 procent, mens eksporten faldt med 64 procent. Den bekymrende nyhed for USA er, hvad økonomer ser ud til i vid udstrækning at fremskrive - at omfanget af dette fald i første kvartal vil blive forstørret i forhold til det i andet. Og meget af denne pessimisme kan tilskrives den kraftige stigning i COVID-19-tilfælde, især i de sydlige og sydvestlige amerikanske stater, der har skubbet dødstallet til over 150.000 og væksten i daglige tilfælde over 60.000 - tredoblet, hvad det var i begyndelsen Juni. Efter at mange stater ophævede deres lockdown-ordrer i april og maj, begyndte COVID-19-tilfældene en kraftig stigning i juni, med det resultat, at den spirende økonomiske aktivitet sprudlede.

Hvorfor byder verdens to bedste økonomier på kontrasterende tendenser?

Der er iboende ligheder i de to lande. Både USA og Kina er drevet af forbrug - over to tredjedele af USA's BNP og mere end halvdelen af Kinas.

Også i deres nødhjælpspakker fokuserede begge lande på at øge forbruget ved at forsøge at lægge penge i hænderne på forbrugerne - USA administrerede det direkte gennem 'checken med posten' og Payroll Protection-programmerne. Kina, gennem en forudbetalt kuponordning for specifikke produkter og et par andre politikker.

Men Kinas BNP-vækst viste en kraftigt divergerende tendens, der svingede kraftigt tilbage i det sorte i april-juni kvartalet, drevet af et opsving i fremstillingsproduktionen og et løft af offentlige udgifter. Mens Kina var det første land til at klare Covid-19-stormen og gradvist genstarte sin økonomi, var det V-formede opsving – et kraftigt fald efterfulgt af et lige så kraftigt opsving – noget helt uventet, som sikrede, at Kina effektivt omgik en teknisk recession (hvilket er tilkendegivet af to kvartaler i træk med negativ vækst), mens USA klart er på vej mod en recession, hvis prognoserne for tredje kvartal er noget at gå efter.

joel mchale løn

Så hvad er den vigtigste skelnen mellem de to forbrugsstyrede økonomier?

Bortset fra det kvartalsvise forsinkelse i transmissionsdynamikken er den store differentiator med hensyn til servicesektoren og forbrugstendenser. Mens begge økonomier er afhængige af servicesektoren for en række værditilvækst og output, der bidrager til deres respektive BNP, har fortsatte mobilitetsrestriktioner betydeligt hæmmet tilbagevenden af sådanne job i USA, især i catering-, rejse- og gæstfrihedsindustrien, der står for for hovedparten af de bymæssige arbejdspladser. Sådanne restriktioner i USA har været geografisk mere udbredte og længerevarende på grund af den indledende forsinkelse i at reagere på spredningen af sygdommen og vægelsindede statslige regeringspolitikker.

Ifølge IMF udgjorde Kinas COVID-19-relaterede støttepolitikker, herunder udgifter, lån og garantier, kun 2,5 procent af BNP, er det meget højere 11 procent for USA. Men bortset fra den direkte overførsel af fordele til forbrugere og ansatte i USA, fokuserede meget af dets politiske fremstød på at reducere renten, øge låntagningen og styrke statens opkøb af gæld. Meget af dette har enten endt med at forbedre virksomhedernes bundlinjer eller endt med at booste aktiemarkederne, som ser ud til at være de største modtagere af disse politikker.

Kinas BNP-vækst på 3,2 pct. år-til-år annonceret af Kinas nationale statistiske kontor den 22. juli viste et klart opsving i forbrugstendenserne, noget der åbenbart mangler i USA. Salget i Kinas online-detailkanaler, som tegner sig for 30 procent af det samlede salg, er tilbage i positivt territorium på årsbasis, mens trafikken til indkøbscentre er steget op til omkring 70 procent af det normale niveau. Smartphonesalget har oplevet et V-formet opsving, og efterspørgslen efter teknologiske produkter er generelt blevet forbedret, ifølge Morgan Stanleys Asien-teknologianalytiker, Shawn Kim.

Hvad er takeaways for Indien?

I Indien, ligesom i USA, stiger antallet af sager, selv om regeringen gradvist lemper restriktionerne. To dage efter at Unionens indenrigsministerium annoncerede yderligere lempelser i lockdown-retningslinjerne, herunder åbning af fitnesscentre, registrerede Indien det største spring i det daglige antal tilfælde på over 55.000.

Mens andelen af forbrug i forhold til BNP, på 57 procent i Indien, er tættere på Kinas, er tendensen til normalisering af forbrug beslægtet med, hvad der opleves i USA - usikkerheder, der forhindrer folk i at øge deres forbrug ud over det væsentlige. til trods for progressive oplåsninger.

Indiens genopretning kan have et andet problem. I modsætning til i Kina og USA - hvor bestræbelserne på at lægge penge direkte i hænderne på folket - i Indien, har en stor del af den økonomiske pakke på 20 lakh crore Rs 20 lakh crore, som premierminister Narendra Modi annoncerede den 12. maj, været likviditetsdrevet, med ringe byrde for den centrale statskasse. Det har primært været fokuseret på at presse bankerne til at yde kredit på baggrund af statsgarantier til sektorer, der omfatter små virksomheder, finansielle ikke-bankvirksomheder, mikrofinansieringsinstitutioner og boligfinansieringsselskaber. Et forbrugsløft i Indiens opsving er praktisk talt udelukket.

Med de fleste økonomiske aktiviteter, der mister to måneders produktion og efterfølgende lokaliserede nedlukninger, der blev annonceret af stater i kølvandet på stigningen i sagsmængden, ser genopretningsprocessen ud til at blive en forlænget.

Del Med Dine Venner: